Реферат: Политические риски. Политические риски - это что такое? Понятие, виды, примеры

21. Политический риск.

1. Понятие и сущность политического риска

Термин «риск» происходит от латинского «risicare», означающего «решиться». В теории и практике понятие риска имеет многосторонний и многозначный характер.

Под политическим риском понимается “вероятность неблагоприятных последствий политических решений, принимаемых в условиях неопределенности, дефицита ресурсов (времени, информации и т.д.), что ведет к ущербу для участников политических действий и вероятности осуществления нежелательных событий” .

В. Вестон и Б.Сорж определяют политический риск как действия национального правительства, которые мешают проведению деловых операций, изменяют условия соглашений, приводят к конфискациисобственности иностранных компаний. .

Политический риск представляет собой вероятность возникновения политических факторов в стране (регионе), которые могут оказать благоприятное или отрицательное влияние на управленческую, экономическую и другие виды деятельности. К числу таких политических факторов относятся, например, уровни стабильности политического режима, политических беспорядков, коррупции, преступности, безработицы .

Под политическим риском в узком смысле слова понимается вероятность финансовых потерь для фирмы в результате воздействия неблагоприятных политических факторов в стране размещения инвестиций .

Й. Пфеффер определил соотношение между риском и неопределенностью следующим образом: «Риск… представляет собой комбинацию нескольких видов азарта, он измеряется вероятностью; неопределенность измеряется уровнем веры. Риск – это состояние мира, неопределенность – состояние воображения». Политический риск как структурное явление включает в себя следующие основные компоненты. Особое место здесь занимают риски, обусловленные действующей в стране налоговой системой и законодательством. Это «правовой или законодательный риск». Он включает в себя потери и приобретения, связанные с изменениями в налоговом законодательстве, появлением правительственных постановлений, указов на различных уровнях власти, меняющих социально-политическую и экономическую обстановку в стране (регионе).

Помимо правового аспекта, политический риск включает в себя возможность потерь или приобретений по следующим обстоятельствам: смена правительства, кадровые перестановки в правительстве; невозможность осуществления экономической деятельности из-за революции, военных действий, конфискации имущества компаний; отказ нового правительства выполнять принятые предшественниками обязательства; усиление политических беспорядков, социальной напряженности, повышения уровня коррупции, преступности и т. д.

Более полным и приемлимым, по моему мнению, является понятие политического риска как вероятности нежелательных последствий возможных политических и других решений, связанных с политическими событиями, способными принести тот или иной ущерб их участникам в реализации их интересов. Чаще всего о политическом риске говорят в ситуациях, когда при принятии решений, касающихся, например, международного бизнеса, требуется учитывать негативное влияние факторов, связанных с нестабильностью внутриполитической обстановки, правящего режима или правительства, с политическими беспорядками .

К политическим рискам относятся:

а) невозможность осуществления деятельности вследствие военных действий, революции, обострения внутриполитической ситуации в стране, национализации, конфискации и предприятий, введения эмбарго, из-за отказа нового правительства выполнять принятые предшественниками обязательства и т.п.;

б) введение отсрочки (моратория) на внешние платежи на определенный срок ввиду наступления чрезвычайных обстоятельств (забастовка, война и т.д.);

в) неблагоприятное изменение налогового законодательства;

г) запрет или ограничение конверсии национальной валюты в валюту платежа. В этом случае обязательно перед экспортерами может быть выполнено в национальной валюте, имеющей ограниченную сферу применения.

Уровни политических рисков

Уровень риска – это количественная оценка ситуации (отражающая степень неопределенности в принятии решений) с учетом ущерба, обусловленного возможными нежелательными последствиями принимаемых решений. Практически уровень риска характеризует степень ответственности или безответственности того, кто выбирает пути решения задачи.

На практике оценки политического риска даются для различных временных горизонтов, выбор которых определяется спецификой решений, требующих учета оценок риска.

Политический риск оценивается на различных уровнях: глобальном, региональном (по группам стран), национальном, по отдельным регионам внутри некоторых стран (по краям, областям, республикам, например, в России). В последние годы вырос интерес к глобальному риску. Это видно, в частности, из тематики дискуссий на ежегодных конференциях Совета по управлению риском международного бизнеса. Это нашло отражение в тенденциях, связанных со стремлениями некоторых влиятельных кругов Запада к “глобальной координации” отношений между странами. Усилились тенденции к созданию “мирового поля доверия”. Однако здесь велика опасность усиления “уязвимости” некоторых государств от тех, кто будет контролировать это “поле” и определять нормы, которым должны следовать участники событий. В целом можно ожидать, что чем больше будет возрастать “координация” на глобальном уровне в сфере экономики, тем в большей степени будет снижаться уровень политической организованности на глобальном уровне за счет появления все большего числа малых государств, не находящих для себя места “под солнцем” в результате распада бывших великих держав. Уровень политического риска при этом должен повышаться.

При оценке политического риска на национальном уровне обычно используются сравнительные данные, когда количественные оценки, характеризующие уровень риска по стране, преобразуются в соответствующие рейтинги. Рейтинг страны – это ее место в общей совокупности сравнительных стран, отражающее степень желательности состояния соответствующей обстановки. Иногда говорят о различиях “политического климата”. Трудность состоит в том, что рейтинги обычно привязаны к конкретному числу рассматриваемых стран (а их число не является постоянным).

На практике рейтинг страны определяется с учетом ее места в группе стран, которые упорядочены в определенной последовательности с учетом соответствующих оценок уровня политического риска, которые определяются в баллах. Чаще всего используется 100-балльная шкала, где страны с минимальным уровнем политического риска получают наибольшие оценки в баллах. Политологи, которые привлекаются для оценки уровня политического риска при их использовании на практике, часто пользуются методами оценки риска, основанными на применении вероятностных моделей. Вероятностные оценки трансформируются в балльные, на основе которых определяется рейтинг страны (или другой стратегической зоны деятельности).

Оценки уровня политического риска и соответствующие рейтинги стран публикуются в периодической печати, например, в издаваемом в Лондоне журнале “Евромани” (Euromoney) – табл. 2 и 3. В табл.2 представлен рейтинг риска основных стран мира в 1995 году по 100 бальной шкале, а в табл. 3 только политический риск стран мира за 1997г. по 25 бальной шкале. Риск по 100 бальной шкале это общий (стрновой) риск страны, состоящий из: политического риска (25%), экономических данных (25%), долгового показателя страны (10%), не выплачиваемые долги (10%), оценки кредитоспособности (10%), доступа к банковским финансам (5%), доступ к краткосрочным финансам (5%), доступа к рынку капитала (5%), дискаунт по форфейтингу (5%).

Были опубликованы рейтинги политического риска 100 стран мира, 50 из которых мы рассмотрели выше. Чтобы можно было провести аналогию с 1995 г. нужно сказать, что Россия в 1997г. заняла 96 место, поднявшись на 37 позиций за 2 года.

В табл.4 отображен общий (страновой) рейтинг страны и также отдельно рейтинг политического риска страны. Проведя анализ видно, что за 10 лет ситуация изменилась. Например, Россия с 96 поднялась на 58 место с уровнем риска ниже среднего (59,37). Украина занимает 80 место со средним уровнем риска (46,84), когда в 1997г. она и вовсе не входила в список 100 стран.

3. Управление политическим риском.

Оценки политического риска используются, прежде всего, на стадии принятия решений, но в последнее время они применяются и при их реализации, что нашло отражение в соответствующей целенаправленной деятельности - управлении риском. Речь идет о необходимости влияния на развитие событий таким образом, чтобы не допускать создания критических ситуаций, связанных с чрезмерным риском.

Управление рисками – это процессы, связанные с идентификацией, анализом рисков и принятием решений, которые включают максимизацию положительных и минимизацию отрицательных последствий наступления рисковых событий.

Американский Институт управления проектами (PMI), разрабатывающий и публикующий стандарты в области управления проектами, значительно переработал разделы, регламентирующие процедуры управления рисками. В новой версии PMBOK (принятие которого ожидается в 2000 году) описаны шесть процедур управления рисками.

Процесс управления рисками проекта включает выполнение следующих процедур:

1) Планирование управления рисками – выбор подходов и планирование деятельности по управлению рисками проекта.

2) Идентификация рисков – определение рисков, способных повлиять на проект, и документирование их характеристик.

3) Качественная оценка рисков – качественный анализ рисков и условий их возникновения с целью определения их влияния на успех проекта.

4) Количественная оценка – количественный анализ вероятности возникновения и влияния последствий рисков на проект.

5) – определение процедур и методов по ослаблению отрицательных последствий рисковых событий и использованию возможных преимуществ.

6) Мониторинг и контроль рисков – мониторинг рисков, определение остающихся рисков, выполнение плана управления рисками проекта и оценка эффективности действий по минимизации рисков.

Все эти процедуры взаимодействуют друг с другом, а также с другими процедурами. Каждая процедура выполняется, по крайней мере, один раз в каждом проекте. Несмотря на то, что процедуры, представленные здесь, рассматриваются как дискретные элементы с четко определенными характеристиками, на практике они могут частично совпадать и взаимодействовать.

Планирование управления рисками – процесс принятия решений по применению и планированию управления рисками для конкретного проекта. Этот процесс может включать в себя решения по организации, кадровому обеспечению процедур управления рисками проекта, выбор предпочтительной методологии, источников данных для идентификации риска, временной интервал для анализа ситуации. Важно спланировать управление рисками, адекватное как уровню и типу риска, так и важности проекта для организации .

Идентификация рисков определяет, какие риски способны повлиять на проект, и документирует характеристики этих рисков. Идентификация рисков не будет эффективной, если она не будет проводиться регулярно на протяжении реализации проекта.

Идентификация рисков должна привлекать как можно больше участников:

менеджеров проекта, заказчиков, пользователей, независимых специалистов.

Идентификация рисков - итерационный процесс. Вначале идентификация рисков может быть выполнена частью менеджеров проекта или группой аналитиков рисков.

Далее идентификацией может заниматься основная группа менеджеров проекта. Для формирования объективной оценки в завершающей стадии процесса могут участвовать независимые специалисты. Возможное реагирование может быть определено в течение процесса идентификации рисков .

Качественная оценка рисков – процесс представления качественного анализа идентификации рисков и определения рисков, требующих быстрого реагирования. Такая оценка рисков определяет степень важности риска и выбирает способ реагирования.

Доступность сопровождающей информации помогает легче расставить приоритеты для разных категорий рисков. Качественная оценка рисков это оценка условий возникновения рисков и определение их воздействия на проект стандартными методами и средствами.

Использование этих средств помогает частично избежать неопределенности, которые часто встречаются в проекте. В течение жизненного цикла проекта должна происходить постоянная переоценка рисков .

Количественная оценка рисков определяет вероятность возникновения рисков и влияние последствий рисков на проект, что помогает группе управления проектами верно принимать решения и избегать неопределенностей. Количественная оценка рисков позволяет определять:

Вероятность достижения конечной цели проекта, - степень воздействия риска на проект и объемы непредвиденных затрат и материалов, которые могут понадобиться,

Риски, требующие скорейшего реагирования и большего внимания, а также влияние их последствий на проект,

Фактические затраты, предполагаемые сроки окончания.

Количественная оценка рисков часто сопровождает качественную оценку и также требует процесс идентификации рисков. Количественная и количественная оценка рисков могут использоваться по отдельности или вместе, в зависимости от располагаемого времени и бюджета, необходимости в количественной или качественной оценке рисков .

Планирование реагирования на риски - это разработка методов и технологий снижения отрицательного воздействия рисков на проект. Берет на себя ответственность за эффективность защиты проекта от воздействия на него рисков. Планирование включает в себя идентификацию и распределение каждого риска по категориям. Эффективность разработки реагирования прямо определит, будут ли последствия воздействие риска на проект положительными или отрицательными.

Стратегия планирования реагирования должна соответствовать типам рисков, рентабельности ресурсов и временным параметрам. Вопросы, обсуждаемые во время встреч, должны быть адекватны задачам на каждой стадии проекта, и согласованы со всеми членами группы по управлению проектом. Обычно требуются несколько вариантов стратегий реагирования на риски .

Мониторинг и контроль следят за идентификацией рисков, определяют остаточные риски, обеспечивают выполнение плана рисков и оценивают его эффективность с учетом понижения риска. Показатели рисков, связанные с осуществлением условий выполнения плана фиксируются. Мониторинг и контроль сопровождает процесс внедрения проекта в жизнь .

Качественный контроль выполнения проекта предоставляет информацию, помогающую принимать эффективные решения для предотвращения возникновений рисков. Для предоставления полной информации о выполнении проекта необходимо взаимодействие между всеми менеджерами проекта.

Целью мониторинга и контроля является выяснить, было ли:

Система реагирования на риски внедрена в соответствии с планом

Реагирование достаточно эффективно или необходимы изменения

Риски изменились по сравнению с предыдущим значением

Наступление влияния рисков

Необходимые меры приняты

Воздействие рисков оказалось запланированным или явилось случайным результатом.

Контроль может повлечь за собой выбор альтернативных стратегий, принятие корректив, перепланировку проекта для достижения базового плана. Между менеджерами проекта и группой риска должно быть постоянное взаимодействие, должны фиксироваться все изменения и явления. Отчеты по выполнению проекта должны формироваться регулярно.

Статья посвящена вопросам оценки политического риска в процессе взаимодействия государства и бизнеса в условиях риска и принятия инвестиционных решений. Существует множество альтернативных методов оценки политического риска, среди которых трудно выделить приемлемые и объективные методы решения этого вопроса. Если экономические риски в той или иной степени подлежат количественному анализу и, соответственно, поддаются прогнозированию, то политические риски требуют помимо количественной, качественной оценки и экспертного заключения. На сегодняшний день на практике не существует универсального метода принятия инвестиционного решения в условиях риска: все расчеты по оценке вероятности риска и степени его влияния на ко- нечный результат носят прогнозный и вероятностный характер. Автором дается краткий обзор наиболее известных корпораций и аналитических центров, занимающихся оценкой политических рисков. Рассматривается инструментарий исследователя - основные модели оценки политического риска, которые они предлагают. Краткое описание основных моделей анализа и оценки политического риска показывает сложность и многоразмерность проблемы подбора критериев оценки политической среды и перспектив развития деловой среды в разных странах. Все рассмотренные модели имеют определенные преимущества и недостатки. Из этого следует, что оптимальный подход - сочетание лучших сторон каждого из методов, что позволит дать возможность измерения макрорисков и интерпретации их применительно к конкретным условиям.

Рассмотрены основы теории и практики проведения операций с ценными бумагами и производными финансовыми инструментами.

Для студентов, бакалавров и магистров, обучающихся по направлению «Финансы и кредит».

Кирюшин С. А. В кн.: Научно-техническая конференция профессорско-преподавательского состава, аспирантов и студентов «Строительный комплекс-96». Тезисы докладов. Часть 4: Исследования по технологии, организации, экономике и управлению строительством. Ч. 4. Н. Новгород: Нижегородская государственная архитектурно-строительная академия, 1996. С. 57-57.

В работе излагается экономическая сущность критериев инвестиционной привлекательности, характеризуется возможность выражения данных критериев через количественные показатели, подчеркивается необходимость управления конкурентоспособностью в предпринимательской деятельности.

В учебном пособии рассматриваются актуальные проблемы оценки финансовой устойчивости банков в условиях кризиса. Рассмотрены основные методы оценки финансовой устойчивости. Предложен эконометрический подход, построена модель оценки вероятности ухудшения финансовой устойчивости банка. Анализируются новации в области банковского надзора на основе международных рекомендаций. Пособие содержит учебные задания (тесты, задачи, контрольные вопросы) и имеет практическую направленность.

Ч. 1. Волгоград: Волгоградское научное издательство, 2010.

Сборник включает статьи участников международной научно-практической конференции «Экономика и управление: проблемы и перспективы развития», прошедшей 15-16 ноября 2010 г. в г. Волгограде на базе Регионального центра социально-экономических и политических исследований «Общественное содействие». Статьи посвящены актуальным вопросам экономической, управленческой теории и практики, изучаемыми учеными из разных стран - участниц конференции.

В статье рассматриваются проблемы влияния внешних условий при оценке эффективности государственного сектора методом Data Envelopment Analysis. На примере системы здравоохранения в российских регионах в 2011 г. проводится сравнительный анализ современных методов учета внешних условий. Предлагается перспективная методика коррекции оценок эффективности, полученных методом DEA. Несмотря на преимущества DEA-анализа как инструмента оценки эффективности государственной власти, его применение связано с рядом методологических трудностей. Учет нескольких факторов, влияющих на эффективность, требует применения более сложных методов, наиболее перспективным из которых является кластеризация изучаемых DMU по набору признаков и построение локальных границ производственных возможностей. Применение регрессионного анализа для коррекции оценок в настоящее время требует более глубокого изучения, поскольку не исключена возможность появления систематических ошибок в коррекции. Наиболее перспективным подходом представляется сочетание коррекции исходных показателей и кластеризации, дополненное многостадийным анализом. Рассмотрение нескольких стадий преобразования ресурсов общества в общественно полезный результат позволит локализовать слабые стороны работы государственной организации.

Трунин П. В. , Дробышевский С. М. , Евдокимова Т. В. М.: Издательский дом «Дело» РАНХиГС, 2012.

Целью работы является сравнение режимов денежно-кредитной политики с точки зрения уязвимости экономики использующих их стран к кризисам. Работа состоит из двух частей. Первая часть содержит обзор литературы, где представлены результаты исследований, рассматривающие подверженность кризисам экономик, применяющих такие режимы денежно-кредитной политики, как таргетирование валютного курса, классическое и модифицированное инфляционное таргетирование. Также приводятся оценки эффективности накопления валютных резервов в качестве инструмента предотвращения или смягчения кризисов. Во второй части работы - эмпирической - описаны методология и результаты сравнения адаптационных способностей экономик, полученные на основе анализа динамики ключевых макроэкономических показателей в докризисный и посткризисный периоды в странах, сгруппированных по режимам денежно-кредитной политики. Кроме того, представлены оценки подверженности экономик кризисам на основе расчета частот наступления кризисов при различных режимах.

Данная работа посвящена критическому анализу института минимальной заработной платы в странах с развитой рыночной и переходной экономикой, а также в некоторых развивающихся странах. Рассматриваются институциональные особенности минимальной оплаты труда в отдельных странах: процедура установления, региональные особенности, роль профсоюзов. В специальном разделе анализируется динамика абсолютного и относительного размера МЗП, выявляются те общественные группы, которые выигрывают и проигрывают от пересмотра минимальной оплаты. Особое внимание уделено воздействию института МЗП на рынок труда. Автор рассматривает механизм трансляции повышения минимальной оплаты труда на динамику занятости и безработицы, приводит результаты эмпирических исследований. Опыт многих стран свидетельствует, что «скачкообразное» повышение МЗП приводит к стагнации и даже сокращению занятости, в первую очередь среди социально не защищенных слоев. Особенно негативный эффект фиксируется для компаний с высокой долей трудовых издержек и широким применением неквалифицированного труда, т.е. прежде всего для малого предпринимательства и предприятий аграрного сектора. Один из выводов работы состоит в том, что увеличение МЗП не является эффективным средством решения проблемы бедности, так как большинство ее получателей сосредоточены в домохозяйствах со средним и выше среднего уровнем дохода.

В нынешних условиях для мировой экономики характерны процессы глобализации, что находит своё отражение в углублении и расширении международных экономических отношений, усилении взаимозависимости между экономиками различных стран, интернационализации производственно-экономической и финансово-инвестиционной деятельности. Но обратной стороной медали интеграционных процессов является возникновение политических рисков.

Политический риск – это возможность возникновения убытков (или недополучения прибыли) в связи с возможными изменениями государственной политики.

Политические риски являются важной составляющей . При осуществлении внешнеэкономических операций потенциально могут возникнуть обстоятельства, которые будут иметь негативное воздействие на конечный результат иностранного предпринимателя или инвестора вследствие изменений социально-политической ситуации в стране. К тому же необходимо учитывать и дополнительные риски, возникающие вследствие возможных различий в промышленных и банковских стандартах, технологиях, научно-технических стандартах, деловых отношениях и культуре поведения и т.п.

Политический риск – это вероятность того, что изменения законодательных и нормативно-регулирующих актов внутри страны или за её пределами окажет негативное воздействие на прибыль, операции и перспективы фирмы, поскольку политический риск связан не только с конкретной страной, но и с соседними странами или регионами.

Но следует отметить, что политический риск не всегда имеет своим результатом негативные последствия, т.е. политическое событие может оказать и положительный эффект на результат деятельности предпринимателя или инвестора. Если мы говорим о внешнеэкономической деятельности, то, как пример, можно привести следующее: заключение между странами договоров о сотрудничестве, о защите прав инвесторов, о предоставлении для иностранных инвесторов, об избежании и т.п.

Политические риски определяются геополитической, социально-экономической ситуацией и деятельностью государства. Они находят своё проявление в изменении и нарушении условий производственно-торгового процесса вследствие результата деятельности международных организаций, органов государственного управления собственной страны или внешних государств.

Чаще всего о политическом риске говорят в ситуациях, когда при принятии решений, касающихся, например, международного бизнеса, требуется учитывать негативное влияние факторов, связанных с нестабильностью внутриполитической обстановки, правящего режима или правительства, с политическими беспорядками.

Политический риск — возможное наступление любого политического события (война, революция, государственный переворот, экспроприация, наложение ограничений на импорт и т.д.) в своей стране или за границей, которое может привести к потере прибыли и/или активов в международных деловых операциях.

Политические риски подразделяются на группы:

1. Риск потери собственности (например, или экспроприация без надлежащей компенсации).
2. , связанный с ограничением экспорта продукции или ресурсов, с ограничениями относительно конвертации локальной валюты в иностранную и осуществлением расчётов по внешнеэкономическим контрактам.
3. Контрактный риск, т.е. риск расторжения контракта вследствие действий правительства страны, в которой находится компания-контрагент.
4. Риск изменения регулирующих норм (законодательной базы, изменение торгового режима и таможенной политики, изменения в налоговой системе, валютном регулировании, регулировании внешнеполитической деятельности страны).
5. , который затрагивает свободу действий руководителей компаний.
6. Риск военных действий, гражданских беспорядков, смены власти.

Обобщённо политические риски также можно разделить на две категории – риски макроуровня и риски микроуровня.

Макрополитический риск затрагивает всех экономических субъектов данной страны без исключения и оценивается по политическим, социальным, экономическим, юридическим параметрам в каждой стране.

Микрополитический риск касается только предприятий, обладающих определенными характеристиками, и его оценка производится для каждой операции в отдельности.

Также политические риски можно разделить на:

• риск, вызванный регулятивными мерами, затрагивающими всех субъектов;
• риск, вызванный дискриминационными мерами, ставящими одни предприятия в более выгодное положение по сравнению с другими;
• риск, вызванный выборочным вмешательством, которое влияет на деятельность одного определенного предприятия.

Наиболее общая классификация основывается на разделении политических рисков, возникших в результате непредвиденных событий под влиянием общей ситуации в стране, и рисков, вызванных действиями органов власти. Эта классификация объединяет практически все виды политических рисков:

• непредвиденные события (революция, смена власти, изменения в правительстве, война, политические беспорядки, гражданская война, ущерб, причиненный иностранным сотрудникам);
• действия органов власти :
  • политического характера (конфискация активов, введение эмбарго, изменение законодательства, разрыв отношений, неправомерный либо обусловленный политическими мотивами отзыв гарантии, расторжение контрактов с частными покупателями вследствие действий властей);
  • административного характера (аннулирование лицензий, препятствование осуществлению экспортно-импортных операций);
  • макроэкономического характера (запрет на конвертацию или перевод средств за границу, кардинальные изменения в проводимой экономической политике);
  • микроэкономического или финансового характера (одностороннее расторжение контракта государственным предприятием, неплатеж со стороны государственных покупателей, несоблюдение арбитражных постановлений, непоставка продукции).

Попытки учитывать политический риск, вызываемый действиями отдельных политических деятелей или государств, предпринимались еще в XIX веке. Однако
понятие «политический риск» вошло в лексикон американских корпораций только в 1959 году после прихода к власти на Кубе Ф.Кастро. Одной из первых работ по данной теме была книга Ф.Рута «Бизнес США за рубежом и политический риск», где был проанализирован политический риск, которому подвергается деятельность американских компаний в других странах.

О стратегической важности политического риска свидетельствует тот факт, что для его оценки создана мировая сеть коммерческих и некоммерческих аналитических центров (всего – свыше 500, львиная доля которых находится в США). Наиболее известными некоммерческими центрами, изучающими политический риск, являются центры стратегических и международных исследований при Колумбийском и Джорджтаунском университетах.

Лекция 9. Анализ и оценка политических рисков

1 Сущность политического риска.

Политические риски в зависимости от возможного экономического результата относятся к чистым рискам. Политический риск - риск имущественных (финансовых) потерь в связи с изменением политической системы, расстановкой политических сил в обществе, политической нестабильностью.

Политический риск - один из элементов демократического процесса, связанный с оценкой и выбором альтернатив, а также с практическим воплощением принятого решения. Он характеризует политическую деятельность как тип предпринимательства с неполной предсказуемостью будущих результатов. Политический риск, с одной стороны, основан на возможности выбора, что является подтверждением свободы и самостоятельности политического субъекта, с другой стороны, сопряжен с политической ответственностью, т. е. должен не только опираться на реальные предпосылки, но и преследовать реальные цели.

Риск - неотъемлемый элемент принятия политического решения, а поскольку оно принимается субъектом, то его оформление и осуществление во многом зависят от социально-психологических характеристик последнего. Этот параметр отражается в таких понятиях, входящих в теорию принятия решений, как восприятие и анализ рисковых ситуаций, уровень риска, портфель риска, профиль риска, замыкающихся на фигуре риск-тейкера - человека (субъекта), берущего на себя ответственность за выработку, принятие и реализацию решения.

Политика - это цепь взаимопересекающихся и конфликтующих решений, что, безусловно, сопряжено с большей или меньшей степенью риска. Принятие решения как изменение позиции в оценке ситуации или в курсе намечаемых и осуществляемых действий, в смене приоритетов и т. п. всегда проводится субъектом политики, чаще всего политическим лидером. А поскольку данный субъект по-своему оценивает мир и свое место в нем, то в процессе принятия решения, определяемого и через просчитывание вариантов, и посредством интуиции, важную роль играют нравственные ценности, мировоззренческие установки и видение социального идеала.

Политические решения осложняются социально-экономическими факторами. Так, чреватой неоправданным риском и поэтому неприемлемой следует считать политику сверхэксплуатации как одного региона другим, так и одного социального слоя другим внутри отдельных стран. Содержат политическую угрозу и неурядицы экономического характера, «обвальные» социальные процессы, чрезмерный акцент на националистических, сепаратистских и иных притязаниях. Риск при этом явно не просчитывается. Но даже в стабильных странах Запада одна из основных сложностей в принятии решений заключается в том, что они отдаются на откуп элите, а издержки риска падают на широкие массы, и даже выходят за рамки страны или региона. Проблема решается созданием новых возможностей демократического контроля или принятием решений и рассредоточением ответственности. Это требует высокого уровня образованности, социальной вовлеченности, цивилизованности, устранения моментов эйфории и «фобий» при принятии и осуществлении решений, отказа от неоправданной осторожности как тормоза социальных преобразований, «синдрома нерешительности».

Только к настоящему времени выявляется вся серьезность рискового решения, связанного с отказом от устоявшейся политической системы в условиях СССР. Но в любом случае это решение привело к появлению новых образцов политической активности на уровне руководства и на уровне массового политического поведения. По-новому начинают трактоваться проблемы социальной несправедливости как побудителя рисковых ситуаций, роль средств массовой информации, влияние новых приоритетов, обостряющих степень риска. Во весь рост встает проблема совмещения национально-психологических и этнокультурных образцов рискового поведения, соответствующих «профилей риска». Усиление дивергентных процессов в современной политике ставит на повестку дня вопрос о создании «центров редукции риска» на местном, региональном и глобальном уровнях.

Значимость поиска новых средств регуляции риска не отменяет той истины, что рисковые решения - залог устойчивости политической системы.

Политический риск проявляется в форме неожиданного, обусловленного политическими соображениями и событиями изменения условий хозяйственной деятельности, создающего и неблагоприятный для предпринимателя фон и тем самым способного привести к повышенным затратам ресурсов и потере прибыли.

Типичные источники такого риска - увеличение налоговых ставок, введение принудительных отчислений, изменение договорных условий, трансформация форм и отношений собственности, отчуждение имущества и денежных средств по политическим мотивам. Величину возможных потерь и определяемую ими степень риска в этом случае очень трудно предвидеть.

До XVII в. не существовало общего понятия для обозначения риска: удача и несчастье предопределялись роком и фортуной. Новая эпоха, трансформировав представления о судьбе, идеалах и целях, принесла осознание риска как ключевого фактора человеческой деятельности и одно из условий достижения успехов. «Понятие риска становится центральным в обществе, которое прощается с прошлым, с традиционными способами деятельности и которое открывается для неизведанного будущего... В среде, где нет больше рока, любая деятельность, даже строго увязанная с установленными образцами, в принципе исчисляется в понятиях риска, т. е. поддается своего рода общей оценке степени ее рискованности с точки зрения возможных результатов».

В современных условиях оценка риска является теоретической базой для принятия решений в политике и экономике. Для преодоления неопределенности, с которой сталкиваются инвесторы за рубежом, проводится анализ странового риска, определяющего «вероятность того, что суверенное государство или независимые кредиторы в определенной стране не будут иметь возможности или желания выполнить свои обязательства по отношению к иностранным кредиторам и/или инвесторам».

В рамках общего странового риска различают некоммерческий, или политический, и коммерческий риски. Последний в зависимости от уровня своего влияния может быть:

на уровне государства - риск неплатежеспособности, ассоциирующийся с предоставлением займов иностранным правительствам;

на уровне компаний - трансфертный риск, риск того, что при проведении экономической политики отдельная страна может наложить ограничения на перевод капитала, дивидендов и процентов иностранным кредиторам и инвесторам.

Успех деловых операций в зарубежной стране в той степени, в какой он определяется политическими факторами, не зависит исключительно от рисков, которые могут разрушить или нанести тяжелый ущерб чьим-либо ожиданиям. Крупные успехи в бизнесе достигнуты благодаря не только предвидению и избежанию риска, но также благодаря предвидению и использованию политических возможностей (например, Н. Ротшильд использовал информацию о битве при Ватерлоо для успешной операции на Лондонской фондовой бирже). Для инвесторов, решающих размещать или нет инвестиции в какой-либо стране, перспектива политической стабильности, способствующей экономическому росту, так же важна, как и вероятность политической нестабильности, которая может сделать инвестиции крайне невыгодными.

Значительная часть специалистов по политическому риску придерживается мнения, что политические события необязательно несут риск для бизнеса, но могут также означать новые возможности. Они предлагают понимать под термином «политический риск» неопределенность среды, в которой действуют все нерыночные силы. Это означает, что при прогнозировании данного риска необходимо учитывать не только негативные изменения, но и позитивные, представляющие дополнительные возможности для бизнеса. При этом в финансовом анализе базовый риск является нейтральным, предполагающим как отрицательные, так и положительные отклонения.

Некоторые исследователи политического риска (С. Робок, С. Корбин, Дж. Саймон) выделяют макро- и микрориск в зависимости от уровня экономических субъектов, на который они распространяются. Макрориск ассоциируется с вероятностью политических событий, отражающихся на всех иностранных субъектах в стране размещения. К микрорискам относятся риски, специфичные для отрасли, фирмы.

Классификация политических рисков проводится на основе разделения событий, вызванных либо действиями правительственных структур в ходе государственной политики, либо силами, находящимися вне контроля правительства. В соответствии с этим принципом Ч. Кеннеди предложил деление политического риска на экстралегальный и легально-правительственный. Экстралегальный риск означает любое событие, источник которого находится вне существующих легитимных структур страны: терроризм, саботаж, военный переворот, революция. Легально-правительственный риск является прямым продуктом текущего политического процесса и включает такие события, как демократические выборы, приводящие к новому правительству и изменениям в законодательстве, касающемся торговли, труда, совместных предприятий, денежной политики.

Политические риски возникают при нарушении условий производственно-торгового процесса, непосредственно не зависящего от хозяйствующего субъекта.

К политическим рискам ведут:

невозможность осуществления хозяйственной деятельности вследствие военных действий, революции, обострения политической ситуации в стране, национализации, конфискации товаров и предприятий, введение эмбарго из-за отказа нового правительства выполнять принятые обязательства;

введение отсрочки (моратория) на внешние платежи на определенный срок ввиду наступления чрезвычайных обстоятельств (забастовка, война);

неблагоприятное изменение налогового законодательства;

запрет или ограничение конверсии национальной валюты в валюту платежа (в этом случае обязательства перед экспортерами стран может быть выполнено в национальной валюте, имеющей ограниченную форму применения).

2 Факторы, определяющие политический риск.

Одним из важнейших условий укрепления позиций Украины на международной арене и ее интеграции в мировое хозяйство является нормализация политической обстановки. Для зарубежных политиков и бизнесменов наша страна представляется интересным и перспективным, но весьма рискованным партнером. Более того, политический фактор несет в себе потенциальную угрозу экономической стабилизации: долгосрочные инвестиции в украинскую экономику, являющиеся необходимым условием экономического подъема, становятся затруднительными из-за высокого уровня риска, генерируемого политической средой.

Инвестор, работающий в стране с нестабильной политико-экономической системой, потребует дополнительную премию за политический риск, увеличивая требуемую ставку дохода. Снижение премии за данный риск и требуемой ставки дохода может быть достигнуто предоставлением инвестору правительственных гарантий.

Любой риск, в том числе и политический, не может возникнуть сам по себе. Существуют определенные факторы, прямо или косвенно воздействующие на данный вид риска (таблица 1).

Во всех развитых странах законодательство устанавливает предельные ставки налогов на доходы предпринимателей. Так, в США они составляют 34%, в Англии - 35, в Японии - 42, во Франции - 42, в Швеции - 52, в Германии - 53%. Общая сумма налогов в России, по различным оценкам, составляет 70-90% доходов предприятия, в результате чего в отечественной экономике происходит падение производства, наблюдается полное отсутствие интереса предпринимателей не только к его расширению, но и вообще к тому, чтобы им заниматься. Данная ситуация приводит к переливу капитала из производственной сферы в сферу торговли и посредничества. Небывалого уровня достигло укрывательство от уплаты налогов (30-40% всех налогов), что приводит к усилению уголовного риска.

Большое количество налогов - тяжелое бремя для любого предпринимателя, но особенно непосильно оно для малых фирм. Налоги съедают почти всю прибыль, в то время как мировой опыт показывает: абсолютный предел налоговых изъятий не должен превышать критического уровня.

Постоянно вносимые поправки и дополнения существующего законодательства лишают предпринимателей уверенности в надежности своей деятельности. Таким образом, уровень предпринимательского риска увеличивают не только высокие ставки налогов, но и нестабильность налогового законодательства. В целях экономии налоговых платежей и избежания высокого уровня риска все больше предпринимателей принимают решение об открытии фирмы за рубежом.

На уровень политического риска оказывают влияние также законодательство и государственные органы. С одной стороны, они регулируют деятельность фирм, так как в рыночной экономике взаимодействие между покупателями и продавцами подпадает под воздействие многочисленных правовых ограничений. Для предпринимателя особенно важны акты и нормы, регулирующие налоговые и финансовые отношения. Без знания норм налогового и финансового права невозможно эффективно организовать и успешно реализовывать предпринимательскую деятельность. С другой стороны, законодательство характеризуется подвижностью, а иногда и неопределенностью, что проявляется в форме неожиданного, определяемого политическими соображениями изменения условий хозяйствования, создающих неблагоприятную для предприятий среду, что увеличивает уровень риска.

Факторы косвенного воздействия обычно незаметно влияют на уровень риска, однако их влияние может быть значительным, и предпринимателю необходимо учитывать это в процессе деятельности. Рассмотрим такие факторы, определяющие политический риск.

1. Состояние экономики. На результаты предпринимательской деятельности оказывает влияние как экономическая ситуация в стране производства, так и экономическое положение отрасли. Конъюнктура рыночной экономики имеет тенденцию к периодам депрессии, когда предпринимателю становится трудно продавать произведенные продукты по приемлемым ценам. Многие фирмы очень чувствительны к спадам и подъемам, потому кризисы перепроизводства всегда приводят к увеличению степени предпринимательского риска.

Последнее десятилетие характеризуется нестабильностью международной торговли, вызванной неравномерностью инфляционных процессов в различных странах, колебаниями цен на энергоносители. В этих условиях отдельные страны ведут себя аналогично предприятиям со слабым финансированием и планированием. Они берут кредиты, часто поддерживая неэффективную структуру собственного производства. С ростом долговых обязательств условия займов ужесточаются, возможности защиты собственной промышленности и торговли слабеют, и ценовой шок, который приближает внутренние цены к мировым, ставит предприятие перед резким удорожанием производства. Отдельным фирмам не под силу бороться с кризисами, но в их возможностях проводить гибкую политику, способствовать снижению негативных последствий общего спада.

Значительное влияние оказывает уровень инфляции в стране. Инфляционные процессы подрывают стимулы экономического роста, повышают эффективность производства на базе научно-технического прогресса, ибо внедрение новой техники обходится все дороже; становится выгодным сохранять устаревшее, но относительно дешевое оборудование, старую трудоемкую технологию. Кроме того, инфляция обесценивает ресурсы амортизационных фондов фирм, и поэтому по закону изношенное оборудование не оснащается из-за недостатка средств. Инфляция искажает все экономические расчеты, делает неопределенными перспективы развития, усиливает риск, связанный с новыми инвестициями.

2. Политические условия. Политическая нестабильность вызывает повышенную неуверенность предпринимателя не только в успешности результатов деятельности, но и в возможности ведения дела. Она не позволяет наладить надежные и долговременные связи с партнерами, что является важнейшим условием успеха дела. Низкая договорная дисциплина, усиливаемая разрушением некогда единого экономического пространства, внутриреспубликанских и межрегиональных связей, приводит к возникновению рисков срыва договоров, нарушению сроков поставок, что в условиях недостаточности ресурсов ведет к нарушению циклов производства и к другим рискам.

Таким образом, политическая нестабильность усиливает общий уровень предпринимательского риска, причем как для отечественных предпринимателей, так и для партнеров за рубежом.

Потери под воздействием непредвиденных политических факторов проявляются в форме неожиданного изменения условий хозяйственной деятельности, что создает неблагоприятный для предпринимателя фон и тем самым способно привести к повышенным затратам ресурсов и потере прибыли. Типичными источниками такого риска являются:

увеличение налоговых ставок, введение принудительных отчислений, изменение договорных условий, отчуждение имущества и денежных средств по политическим мотивам;

потери, вызванные несовершенством методов и некомпетентностью лиц, формирующих бизнес-план и осуществляющих расчет прибыли и доходов;

потери предпринимателя, обусловленные недобросовестностью или несостоятельностью компонентов.

3. Региональные конфликты. Они оказывают как прямое воздействие на общую политическую обстановку, так и косвенное влияние на ситуацию в других регионах, поскольку решение региональных проблем требует дополнительных субсидий, что ведет к росту дефицита федерального бюджета, изменениям в налоговом законодательстве, сокращению социальных расходов (следовательно, возрастанию социальной напряженности), увеличению размера государственного долга, колебаниям процентных ставок и валютного курса, т. е. к ухудшению политического и инвестиционного климата в стране.

Политический риск наряду с другими рисками порождает последствия, носящие, как правило, негативный характер. Часто из него вытекают следующие события:

забастовки и рабочие волнения;

рост транспортных тарифов и пошлин;

рост цен на энергоносители;

изменение системы налогообложения;

официальное разрешение или запрещение движения капиталов;

отношения с полномочными органами.

Государство не может решить возникшие проблемы в считанные минуты, так же как и предприниматель. Необходим определенный промежуток времени для принятия правильного решения и предотвращения всевозможных убытков, потерь и даже конфликтов.

3 Методы анализа политического риска.

До конца 70-х годов большинство международных фирм ограничивали анализ политического климата в стране качественными оценками с использованием методов «старых знакомств» и «больших туров». Анализ проводился не регулярно, а лишь в тех случаях, когда решался вопрос о новых инвестициях. Если политический риск представлялся слишком высоким, то инвестиции либо не размещались, либо к стоимости проекта добавлялась «премия за риск» для учета высокой вероятности потерь. До тех пор пока не происходило крупной катастрофы, политический рейтинг страны не переоценивался.

Оценки политического риска по методу «старых знакомств» представляют собой традиционные отчеты, составленные специалистами, обладающими знаниями о соответствующей стране и поддерживающими контакты с влиятельными и хорошо информированными лицами - учеными, дипломатами, журналистами, бизнесменами. Главным недостатком данного метода является то, что компании в большей степени приходится полагаться на суждения аутсайдеров.

Метод «больших туров» предполагает посещение группой экспертов исследуемой страны и налаживание там контактов с местными лидерами, правительственными чиновниками и бизнесменами. Отрицательной чертой этого метода является возможное приукрашивание собираемой информации и излишне оптимистичный прогноз.

Наиболее качественным систематичным методом является метод Дельфи, согласно которому на первом этапе аналитики компании разрабатывают систему переменных для конкретного случая, а затем привлекают широкий круг экспертов, определяющих вес каждой переменной по рассматриваемой стране. Качественный подход позволяет оценить специфику каждой конкретной ситуации. В некоторых случаях внимательное исследование различных специфических элементов, определяющих ситуацию, может быть более важным, чем проведение систематической количественной оценки. Большим недостатком данного метода является чрезмерная субъективность оценок. При принятии решений старые стереотипы иностранного общества могут сыграть роковую роль. Дж. Саймон оценил этот подход как «спорадический, основанный на селективном, неконтролируемом восприятии или идеологических и личностных пристрастиях».

Р. Руммель и Д. Хинен обосновали необходимость комбинированного подхода, который позволил бы соединить субъективное восприятие иностранной среды с количественным анализом объективных данных для формирования общего восприятия странового риска. В настоящее время комбинированный подход к оценке странового риска использует большинство фирм.

Формализация и моделирование макрополитических и экономических рисков начали широко развиваться в середине 70-х годов. Рост задолженности развивающихся стран вызвал повышенный интерес к так называемым рискам неплатежеспособности. Специфическая природа таких рисков привела к необходимости систематического анализа макроэкономических данных, хотя при этом признавалась необходимость вовлечения в количественный анализ некоторых субъективных элементов.

Количественный подход к оценке странового риска позволяет сравнивать разные страны по степени риска, используя единый числовой фактор риска, который суммирует относительное влияние определенного количества социально-политических факторов посредством различных политических и социальных индикаторов. Главным недостатком количественных методов являются использование узкого определения политического риска и концентрация на ограниченном количестве подвидов риска, таких, как политическая нестабильность, валютный контроль и экспроприация. Полный список возможных рисков с разной степенью потенциального влияния на иностранные инвестиции гораздо шире и включает несколько сотен политических, экономических и социально-культурных факторов. Выбор факторов и определение их относительного веса остаются основной проблемой количественного метода.

Другая проблема заключается в том, что попытка использовать количественную шкалу рисков для международных сравнений наталкивается на отраслевую (проектную) ориентированность большинства страновых рисков. Так, добывающие отрасли больше подвержены экспроприации, чем высокотехнологичные производственные отрасли. Более того, то, что рассматривается как фактор риска для большинства отраслей (политическая нестабильность), вполне может быть фактором дополнительных возможностей для других отраслей (например, для военно-промышленного комплекса). Поскольку разные страны обладают различным относительным уровнем риска для разных инвесторов, сфера применения количественной шкалы странового риска сужается.

Для раннего обнаружения благоприятных или неблагоприятных тенденций в стране применяется метод агрегированных статистических данных. На этой основе в 70-е годы были разработаны две модели - PSSI и Ecological Approach, основанные на точных причинных взаимосвязях и опирающиеся на эконометрические и другие объективные данные.

Следует упомянуть две финансово-ориентированные рейтинговые системы: Institutional Investor"s Country Credit и Rating Euromoney"s Country Risk Index, охватывающие 109 и 116 стран соответственно. В последней системе рейтинг страхового риска составляется путем комбинирования набора индикаторов типа Лондонской ставки предложений по межбанковским кредитам (LIBOR), первичного ценообразования, межбанковских кредитов и т. д. Для характеристики общих экономических и политических тенденций, таких, как степень национального контроля над ключевыми секторами экономики, политическая нестабильность, международный статус страны, изменения в торговом балансе правительства и фирм, применяются целые группы переменных.

Количественные параметры используемых индикаторов обычно комбинируются с мнениями экспертов и формируют сложную динамическую модель, позволяющую прогнозировать развитие национальной и международной экономики. Преимущество индикаторов - в их объективности и (в большинстве случаев) изменяемости, что позволяет быстро создавать точные отчеты о событиях. Однако крупной проблемой остается теоретическая обоснованность индикаторов. Другой проблемой является статичность рейтингов по определению: они рассматривают прошедшие события и условия, которые могут не иметь никакой связи с будущим.

Наряду с экспертными оценками для исследования внутриполитической нестабильности как ключевого фактора политического риска применяется эконометрическое моделирование. В основе эконометрической модели, разработанной профессорами Сиракузского университета В. Коплином и М. О"Лири и получившей наибольшую известность, лежат уравнения множественной регрессии. В их модели политическая нестабильность рассматривается как явление политической жизни определенной страны, характеризующееся широким применением насилия против правительства в виде заговоров, государственных переворотов, гражданских войн, межнациональных конфликтов и т. п. При этом различаются нестабильность в правящей верхушке, связанная с борьбой за власть внутри правящего слоя, и социальная нестабильность, возникающая в результате активной деятельности оппозиционных социально-политических сил.

На уровне корпораций заключения об уровне риска в стране часто являются нечем иным, как количественным описанием политической среды, включенным в инвестиционное предложение.

Примером экстенсивной встроенной модели служит Economic, Social and Political system (ESP), разработанная фирмой Dow Chemical для своих операций в Латинской Америке. Использование данной модели предполагает предварительный сбор информации по определенной стране, посещение этой страны экспертами, верификацию информации посредством интервью с сотрудниками фирмы и местными лидерами, окончательный анализ информации группой экспертов, составление сценариев возможного развития событий. Преимущество такого подхода состоит в том, что он специально разработан для конкретных потребностей компании и привлекает к анализу как рядовых членов компании, так и ее высший руководящий состав, гарантируя тем самым, что отношение к результатам оценки будет серьезным. Однако этот метод достаточно Дорог и требует много времени.

Другим методом анализа и оценки политического риска является составление рейтинга стран по уровню риска на основе структурированного и стандартизированного списка вопросов.

До 80-х годов в широком контексте сканирования внешней среды экономические и технологические области рассматривались как более важные и имеющие большее влияние на бизнес, чем политические и социальные, которые, как считалось, не только более сложны и неструктурированны, но и более неопределенны и менее предсказуемы. Тенденция относится к социально-политическому развитию как к действию провидения, которым невозможно управлять и на который можно реагировать только тогда, когда действия уже становятся видимыми, определила недостаточную разработанность аналитических инструментов в данной области.

К пересмотру этой тенденции привели активные исследования по разработке подходящих социальных индикаторов, которые могли бы использоваться наряду с такими широко распространенными экономическими индикаторами, как валовой внутренний продукт (ВВП) и индекс потребительских цен. Социальные индикаторы, например объективные, такие, как статистически выраженные демографические сдвиги, или перцептуальные (поведенческие) типы изменения отношения к работе, обработанные и стандартизированные для международных сравнений, несомненно, станут важной составляющей количественных и качественных методов оценки политического риска. В некоторых методиках оценки страново-го риска селективные социально-политические индикаторы применяются в качестве указателей политической стабильности. Р. Руммель и Д. Хинен используют такие индикаторы, как степень авторитаризма, переходные этапы экономики, уровень образования по отношению к безработице, баланс силы между военными и гражданскими властями.

Для оценки личностного фактора при анализе политического риска М. О"Лири и В. Коплиным была разработана модель под названием Primce model. Анализируя твердость позитивной, нейтральной или негативной позиций конкретного лица, степень его влияния и значение для него данного вопроса (каждый критерий оценивается по пятибалльной шкале, затем перемножается и суммируется по всем участникам), эта модель позволяет количественно (долей положительных баллов в общем количестве) рассчитывать вероятность принятия правительством того или иного решения.

Б. Ливи разработал аналитическую сеть, интегрирующую социально-культурные переменные наряду со всеми неэкономическими факторами в количественный структурированный подход к оценке странового риска.

Общую схему взаимодействия политических, социальных и экономических факторов, определяющих уровень риска в стране, представил Ч. Кеннеди в своей книге «Управление политическим риском».

Под социальной неоднородностью понимаются количество и численность различных этнических, племенных, религиозных и региональных групп. Расслоение общества происходит в том случае, когда указанные группы в значительной степени представляют нижний, или беднейший, класс, что резко усиливает политическую нестабильность. Распределение дохода показывает степень неравенства экономических групп в обществе. Чем выше это неравенство, тем вероятнее политическая нестабильность.

Ч. Кеннеди выделяет четыре основных типа политических систем:

либерально-демократическую (парламентская или президентская);

новую независимую (бывшие колонии).

Наиболее стабильными он считает вторую и третью системы, относительно стабильной - первую и наименее стабильной - четвертую. Как крайне нестабильная рассматривается политическая система в случае, когда военные имеют возможность и желание изменить правительство.

Наличие в недавнем прошлом страны гражданской войны, революции, военных переворотов, включаемых в показатель «последняя внутренняя война», считается прецедентом для возможного решения будущих конфликтов. Легитимность правящей элиты означает соблюдение большей частью населения правительственных распоряжений. Появление противоположных тенденций, а также высокая степень государственного насилия над гражданами (репрессии) усиливают вероятность политической нестабильности. Прогрессивные программы земельных реформ необходимы для устойчивого перехода от преимущественно аграрного к индустриальному обществу.

Множество подходов анализа риска, описанных выше, выявляет сложность и многоразмерность проблемы анализа и оценки политического риска. Все рассмотренные модели имеют определенные преимущества и недостатки. Экспертные системы критикуются за то, что в них не всегда четко прослеживаются причинные отношения. Эконометрические модели зачастую страдают сложностью обеспечения текущими источниками данных большинства независимых переменных, необходимых для анализа. Встроенные модели могут быть дороги, продолжительны во времени и географически ограничены. Из этого следует, что оптимальный подход должен сочетать лучшие стороны каждого из методов и давать возможность измерять макрориски и интерпретировать их применительно к проектно-специфическим условиям.

Анализ политического риска в Украине имеет некоторую специфику. Прежде всего, политическая традиция, несовершенство демократических институтов и переломный момент исторического развития обусловили значительную роль личностного фактора, которому при оценке политического риска необходимо уделять дополнительное внимание.

Как правило, избежать политического риска практически нельзя (особенно в Украине - стране, где нестабильность присутствует почти во всех сферах общественной жизни) и трудно его предугадать, так как все зависит от государственной стабильности и от экономики. В этих условиях, стремясь избежать потерь, предприниматель способен снизить их угрозу и уменьшить действие неблагоприятных факторов, а также постараться контролировать свою деятельность и держать «ухо востро».

Сегодня словосочетание «политический риск» (или «политические риски») можно встретить практически в любой публикации посвященной проблемам организации коммерческой деятельности на территории Российской Федерации.

К настоящему моменту у каждого инвестора, размещающего капитал в России, сложилось свое представление о том, что такое политический риск. И то, как тот или иной инвестор воспринимает политические риски, в свою очередь, определяется опытом его собственной деятельности на российском рынке, а также известными ему прецедентами, связанными с другими компаниями (в том числе громкое и скандальное дело ЮКОСа, после которого актуальность темы политических рисков для бизнеса возросла в несколько раз). В то время как исследовательских работ по данной теме крайне мало, что свидетельствует в первую очередь о нехватке аналитики, затрагивающей именно эту проблемную область. Соответственно ее недостаток оказывает негативное влияние на эффективность принимаемых инвестиционных решений.

Это означает, что существует объективный социальный заказ на исследование политических рисков: создание методик их отбора и оценки, а также выработку способов его учета и снижения при организации коммерческой деятельности.

Ключевым понятием, необходимым для изучения феномена политического риска, является понятие «интересов». После того, как субъект осознал наличие у себя каких-либо интересов, он начинает действовать. Однако этому процессу предшествует процесс принятия решения, включающий в себя анализ ситуации и выбор способа действия. На данном этапе и происходит восприятие риска. Риск для субъекта заключается в том, что он, реализуя решения, нацеленные на удовлетворение интересов, может столкнуться с определенными препятствиями, способными поставить под сомнения возможность реализации решения, а в худшем случае свести вероятность положительного исхода до нуля. Препятствия, которые в данном контексте следует понимать в самом широком смысле слова, в свою очередь, становятся источником риска для данного индивида.

Именно то, какие интересы преследует индивид, а также характер факторов, влияющих на его деятельность, целью которой является удовлетворение данных интересов, и определяет характер рисков, связанных с их продвижением.

Отсюда следующий вывод: характер риска определяется

интересами субъекта риска. Таким образом, о политических рисках тоже стоит рассуждать исходя из того, кто является субъектом политического риска. То есть, первой задачей исследования политического риска будет выявление субъектов риска, а затем определение риска для каждого из них. Например: экономическому субъекту может инкриминироваться политический риск. Способность экономического субъекта испытывать на себе политический риск лишь означает, что у данного субъекта есть политические интересы, круг которых может быть как сколь угодно широким, так и совсем узким.

Согласно традиционной трактовке «политический риск» отождествляется с понятием «политическая составляющая инвестиционных рисков». То есть политические риски напрямую связываются с деятельностью коммерческих структур. Однако логика, диктуемая выбранным подходом, говорит о том, что компания не является единственным субъектом политического риска. Если исходить из предположения о том, что характер интересов субъекта определяет характер рисков, которые он на себе испытывает, политический риск может также быть инкриминирован политическим субъектам: политическим институтам, партиям, отдельным политикам. Примером политического риска для политического субъекта может служить риск отставки правительства, который, безусловно, имел место в случае полного провала реформы монетизации льгот.

О политических рисках политических субъектов имеет смысл говорить в контексте прогнозирования действий того или иного политического актора, так как в своем поведении политические акторы руководствуются не только поставленными перед ними формальными задачами, но и задачей обеспечения собственного политического будущего, при том, что всегда в той или иной степени существует угроза для качества политической жизни каждого конкретного политического субъекта. Оценка политических рисков для интересующих аналитика политических субъектов обеспечивает его информацией о дополнительных стимулах и факторах, влияющих на принимаемые данными субъектами решения.

Очевидно, что подход к анализу политических рисков для политических субъектов риска будет не просто отличаться от подхода к анализу политической составляющей региональных инвести­ционных рисков: он будет принципиально иным. Тот факт, что тема политических рисков никогда рассматривалась в таком разрезе, легко объясняется тем, что у неполитических субъектов была и остается осознанная потребность в качественном, и что еще важнее, количественном анализе политического риска, который представлял бы из себя отдельный аналитических продукт, включающий в себя отбор рисков, качественный и количественный анализ рисков, рекомендации по их снижению. На основе этой информации принимаются инвестиционные решения. Именно по этой причине анализ политических рисков для коммерческих структур сейчас гораздо более востребован, чем анализ политических рисков политических субъектов риска.

В российской политологии принято говорить о политических рисках, как о «вероятности нежелательных последствий возможных политических и других решений, связанных с политическими событиями, способными принести тот или иной ущерб их участникам в реализации их интересов». Однако, с точки зрения восприятия политического риска инвестором, вероятность политических изменений, способных негативно сказаться на деятельности компании это не столько сам риск, сколько его источник, в то время как риск - это в большей степени ситуативная характеристика деятельности в условиях неопределенности.

Как было отмечено выше, риски возникают на стадии принятия решения. Если говорить о политических рисках коммерческих структур, то они возникают в процессе принятия инвестиционных решений. Основополагающей целью деятельности инвестора является получение прибыли, однако, принимая инвестиционное решение, менеджер компании не может исходить только из принципов экономической рациональности, не смотря на то, что его задача - принять оптимально эффективное решение. Проблема, по сути, и заключается в том, что эффективность инвестиционного решения не обеспечивается исключительно экономической рациональностью, и виной тому политические и социальные факторы, воздействующие на условия реализации инвестиционного проекта.

При принятии инвестиционного решения инвестору приходится руководствоваться не только экономическими и финансовыми показателями, но и учитывать факторы другого рода, так как их влияние может негативно сказаться на обязательных для реализации проекта условиях. Большая доля в совокупности неэкономических факторов приходится на политические факторы и степень их влияния в целом в зависимости от уровня рассмотрения варьируется от страны к стране, от региона к региону, от отрасли к отрасли, от инвестора к инвестору. Возможность влияния данных факторов на условия реализации проекта означает для инвестора неопределенность условий в будущем, что воспринимается как угроза для проекта или для бизнеса в целом. То есть политические факторы, такие как на макроуровне - война, на микроуровне - экспроприация, на уровне фирмы возникновение непреодолимого административного барьера фактически делают невозможной дальнейшую деятельность фирмы на данной территории.

Уже на данном этапе рассуждений становится понятно, откуда у неполитического субъекта возникают политические интересы и какие именно политические интересы: инвестор заинтересован в том, чтобы события такого рода не происходили, по той причине, что собственную деятельность в условиях высокой вероятности развития таких сценариев в будущем он воспринимает как инвестиционный риск. И именно это, в свою очередь заставляет инвестора интересоваться политикой, так как он осознает, что напрямую от нее зависит.

Отсюда уровень политического риска для инвестора определяется степенью его зависимости от вектора и интенсивности политического процесса, и политической ситуацией, сложившейся для конкретного инвестора. То есть все политические факторы, которые оказывают воздействие на коммерческую деятельность можно условно разделить на фоновые и профильные: фоновые факторы возникают как следствие политических процессов, происходящих в данной среде, возникновение профильных факторов объясняется характером взаимоотношений бизнеса и власти. Профильные факторы есть ни что иное, как последствия принимаемых политиками решений.

Вопрос о том, какие политические факторы риска являются для инвестора значимыми, решается в каждом конкретном случае по- своему, в зависимости от интересов конкретного инвестора, его собственных характеристик и целей. Существуют группы инвесторов, которых интересуют только лишь фоновые факторы (факторы так называемого станового или регионального риска): например, банки. В тоже время для среднего регионального бизнеса значимость профильных показателей будет значительно выше, чем значимость фоновых, так как деятельность в большей степени зависит от конкретных решений региональных властей.

Наравне с разделением факторов риска на фоновые и профильные, существует еще ряд классификаций политических рисков. В западной литературе можно встретить деление политических рисков на макрориски и микрориски, экстра - легальные и легально-правительственные риски.

Что же касается политических рисков для инвестиционного проекта, реализуемого в России, то для их анализа удобнее всего использовать в качестве базовой классификацию, основанную либо на критерии происхождения компании, либо исходя из объекта воздействия, или же руководствуясь структурой политической среды. Выбор той или иной классификации зависит от поставленной в исследовании задачи.

Классификация рисков для инвестиционных проектов, реализуемых на территории России (или реализуемые российскими компаниями):

По объекту воздействия

Макрориск

Микрориск (отраслевой)

Индивидуальный

По происхождению компании

Риск для российской компании

Риск для иностранной компании

По структуре среды

Страновой риск

Федеральный риск

Региональный риск

Инвестор

Виды политического риска, которым подвержен инвестор в первую очередь

Макрориск, отраслевой риск, индивидуальный риск Федеральный/Региональный/Муниципальный

Инвестиционный банк - Макрориск Федеральный риск

Представитель малого и среднего бизнеса - Индивидуальный риск Муниципальный риск

ФПГ - Отраслевой риск Региональный (и федеральный) риск

ТНК - Макрориск Региональный риск

Как видно из таблиц характерной особенностью политических рисков в России является наличие двух уровней, на которых они могут возникать: федерального уровня и регионального уровня. Наличие регионального уровня означает для инвестора неоднородность внутристранового политического пространства с точки зрения политических рисков, т. е. регионы различаются по уровню политического риска.

Однако на сегодня тема региональных политических рисков по- прежнему остается неисследованной притом, что для ряда инвесторов проблема региональных политических рисков более чем актуальна, так как перед этими коммерческими структурами стоит задача выбора наиболее подходящей для размещения капитала региональной среды.

Региональная среда

Сегодня трактовка понятия «регион» только как административно-территориальной единицы, обладающей общностью природных, социально-экономических, национально-культурных и иных условий функционально устарела. Существует ярко выраженная тенденция рассматривать регион под несколько другим углом, отталкиваясь от вопроса: Что такое регион с точки зрения инвестиционной деятельности и чем он является для капитала?

Регионы все чаще попадают в поле зрения как российских, так и западных компаний, которые ищут новые варианты для расширения производства за счет ресурсного потенциала той или иной области (республики, края).

Отличительной особенностью России, имеющей ряд последствий, в том числе и для инвесторов, является характер организации политического пространства, а точнее отсутствие единого политико­правового и экономического поля с общепринятыми правилами «игры». На сегодняшний день различия в законодательно-правовой базе регионов настолько многочисленны и значительны, что уместно говорить не просто о региональном разнообразии, но и рассматривать каждый регион как отдельную политическую, экономическую, правовую и социальную среду.

Это объясняет, почему капитал все чаще вынужден иметь дело с понятием «инвестиционная привлекательность регионов». Для современной компании фактор инвестиционной привлекательности региона будет основополагающим при принятии инвестиционных решений, в силу наличия прямой зависимости эффективности вкладываемых средств от инвестиционного климата территории.

Регион с точки зрения бизнеса - особая инвестиционная среда, которая открывает для компании новые перспективы развития, а значит перспективы получения дополнительной прибыли. Освоение ресурсного потенциала регионов дает компании возможности для расширения производства за счет использования уже имеющихся в регионе производственных мощностей, экономического базиса и демографического ресурса.

Каждая региональная среда имеет свою правовую, политическую, социальную и экономическую специфику. От характера среды зависит активность процесса освоения региональных ресурсов, другими словами, насколько успешным будет тот или иной инвестиционный проект.

Формальная структура региональной среды строится из институтов государственной, муниципальной и федеральной власти, которые действуют на данной территории. Именно с необходимостью для капитала взаимодействовать с региональными властями могут быть связанны препятствия в виде административных барьеров, возникающих на пути компании при организации ее деятельности в регионе.

Риск возникновения административных барьеров в регионах России традиционно высок. Для компании это означает, что существует большая вероятность того, что влияние администра­тивного фактора приведет к снижению эффективности инвестиционного проекта, дополнительным издержкам или даже к вытеснению инвестора с рынка в данном регионе. Вот почему в анализе инвестиционной привлекательности региона необходимо учитывать такие факторы как психология власти, коррумпиро­ванность и уровень бюрократизации, степень влияния личностного фактора на административные решения.

Региональную среду в большой степени характеризует социальный климат территории, с изменением которого, возрастает вероятность появления форс-мажорных обстоятельств, имеющих негативные последствия для деятельности компании. Социальную благоприятность среды для инвестора определяют такие факторы как социальная напряженность (риск трудовых конфликтов), демографический ресурс, характер политической культуры (уровень ее открытости и рыночности), ментальность.

Региональная среда, помимо прочего, - это поле сформировавшихся политических интересов. С разной степенью конфликтности политическая борьба идет во всех сферах экономики региона. Между собой за обладание региональными ресурсами (в том числе и за обладание административным ресурсом) борются различные финансовые структуры. Поэтому сразу после того, как компания попадает в региональную среду у нее появляются политические интересы, удовлетворение которых является для нее залогом успешной деятельности на данной территории. В подтверждение сказанному можно привести пример канадской компании «Kinross Gold», которая была вынуждена свернуть свою деятельность на территории Магаданской области, так как проиграла аукцион на месторождение Сопка Кварцевая местному предпринимателю А. Басанскому, заручившемуся поддержкой местных властей.

Бизнес стоит не только перед проблемой поиска возможностей для капиталовложений, но и перед проблемой выбора наилучших условий размещения капитала. Для компании важно выбрать ту региональную среду, которая в свою очередь способна обеспечить максимально благоприятные условия для ее финансовой деятельности на данной территории. В таком положении была компания «Toyota», которая искала регион для размещения капитала. Известно, что рассматривается несколько вариантов, среди которых Нижегородская область (был сделан запрос в Борском районе по поводу земельного участка), Московская область и Петербург.

Компания строит свою стратегию руководствуясь собственными представлениями о правовой, политической, социальной и экономической среде региона. И это представление зачастую основывается не на анализе реальности, а на имидже региона. В этом случае срабатывает механизм самосбывающегося прогноза: компания принимает решение работать в регионе, руководствуясь соображениями о наибольшей по сравнению с другими регионами инвестиционной привлекательности, тоже делают и другие. В «самый» инвестиционно привлекательный регион идет активный поток инвестиций, который естественным образом изменяет региональную среду, делая ее более благоприятной для коммерческой деятельности.

Интересно, что в России зачастую большинство рейтингов и прогнозов основано на имиджевых (назовем их так) показателях. Виной тому отсутствие как такового механизма сбора информации и методов ее обработки.

Стоит оговориться о том, что феномен регионального имиджа не исключает рационального содержания. Для региональной власти создание благоприятного образа территории может служить инструментом привлечения капитала в свой регион. Для компании сам факт заинтересованности властей будет в некотором смысле гарантировать благоприятные условия для работы.

Уже сейчас наблюдается тенденция к увеличению конкуренции между регионами за капитал. Поэтому значимость рейтингов и имиджа будет возрастать. Для того, чтобы оправдывать ожидания региональной власти выгодно не только работать над созданием благоприятного образа среды, но и реализовывать проекты по обеспечению наилучших условий для размещения капитала. Примерами регионов, в которых региональные власти проводят политику привлечения инвестиций, прежде всего, могут служить две области: Новгородская и Московская. Московская область - очень важный пример, так как она создает более благоприятные условия, чем Москва. Отсюда множество пищевых предприятий: «Mars», «Danone», «Campina», «Ehrmann» и несколько гипермаркетов, построенных на территории Московской области за последние годы.

Регионами с «хорошей репутацией» также являются Липецк, который считается образцовым регионом российско-итальянского сотрудничества (о чем свидетельствует совместное посещение Липецка В. Путиным и С. Берлускони) и Санкт-Петербург, который представляет собой благоприятную региональную среду для деятельности иностранных компаний (в том числе благодаря географическому фактору и фактору города федерального значения): «Северо-Западная ТЭЦ» передана в аренду итальянской «Enel» и российской «ЕСН». На топливном рынке СПБ давно работает финская компания «Fortum», она же крупный акционер Ленэнерго.

Любая компания в своей деятельности ориентируется на получение максимальной прибыли. С целью увеличения рентабельности бизнеса запускаются новые инвестиционные проекты, в том числе региональные. Компании вынуждены идти в регионы, так как ресурсная база центра постепенно исчерпывается. Еловый интерес компании в регионе - это его ресурсы, которые открывают новые возможности для расширения производства.

Компания выходит в регион со своими экономическими интересами, попадая в определенную региональную среду. Компании нужно учитывать характер среды хотя бы потому, что в условиях современной России эффективность вкладываемых средств напрямую зависит от политической, социальной и правовой среды, в которой данный инвестиционный проект реализуется.

Сразу же после того, как компания начинает организацию деятельности в регионе она сталкивается с необходимостью взаимодействовать с формальной структурой среды в лице госорганов. В случае возникновения административных барьеров уже на данном этапе у капитала появляются политические интересы. Происходит не что иное, как эволюция интересов компании.

Затем компания все больше вовлекается в региональные политические отношения и в большинстве случаев становится участником региональной политической борьбы, главным образом за административный ресурс. Освоение административного ресурса является для компании залогом успешного преодоления административных барьеров.

Характер взаимоотношений капитала с политической средой региона зависит не только от самой среды, но и от политического потенциала коммерческой структуры, от ее ресурсной базы. К примеру, крупные влиятельные промышленные компании, имеющие возможность лоббировать свои интересы на федеральном уровне будут выстраивать стратегию взаимодействия с региональной средой не с целью подстроиться под нее, а скорее с целью ее изменить в своих интересах. Примером чего является деятельность компании «Ренова» в Корякском автономном округе. В то время как для торговой сети информация о принятых в данном регионе «правилах игры» и расстановке сил в ее секторе рынка будет основополагающей не только при выборе стратегии, но и при принятии инвестиционных решений: идти в данный регион или не идти.

Как было сказано выше, успешность деятельности компании в регионе определяется социальной обстановкой. И тут следует вернуться к теме имиджа. Как для региона с точки зрения его инвестиционной привлекательности благоприятный имидж является ресурсом, таким же ресурсом он является и для компании. Но ресурсом имидж для компании является только в том случае, когда существует конгруэнтность (сочетаемость) имиджа компании и имиджа региона, в котором она работает. Чем выше уровень конгруэнтности, чем более легитимная с точки зрения населения деятельность данной компании на данной территории, и, соответственно тем ниже уровень социальной напряженности и вероятность трудовых конфликтов. Примером решающего значения фактора отсутствия конгруэнтности для деятельности компании в регионе может служить пример компании «Knauf», которую буквально вынудили уйти из региона, что сопровождалось выступлениями местных казаков и т. п..

Сегодня для организации эффективной работы компании в регионе нужен целый ряд факторов, от которых зависит технология принятия инвестиционных решений. На самом первом этапе для компании важно правильно выбрать регион, в котором она будет размещать капитал, руководствуясь объективным рейтингом инвестиционной привлекательности (и региональным и клиент­ориентированным), основанном на реальных характеристиках региональной среды. Для того чтобы минимизировать риски на основе комплексного анализа региональной ситуации разрабатывается стратегия компании в данном регионе, что имеет особое значение для реализации долгосрочных инвестиционных проектов. Помимо информации об инвестиционном потенциале территории, на которой расположен объект инвестирования, для разработки стратегии взаимодействия с региональной средой требуется анализ политических рисков.

Региональные политические риски

Итак, на эффективность деятельности компании в регионе влияет ряд факторов. Влияние некоторых из них может быть настолько велико, что способно поставить под сомнение эффективность деятельности бизнеса или прибыльность инвестиционного проекта. Специфика российской региональной среды такова, что большинство из этих факторов социальные и политические. Причиной тому огромное влияние личностного фактора на административные решения, как в центре, так и на местах. Плюс ко всему коррупция, высокий уровень конфликтности в поле политических и экономических интересов, социальная напряженность и т. д..

Коммерческая деятельность в регионе сопряжена с рисками политического и социального характера, масштабы которого для каждой компании индивидуальны. В тоже время вероятность социального и политического форс-мажора для любой компании высока настолько, что без ее учета не может сейчас обойтись ни одна коммерческая структура, планирующая реализацию среднесрочного и долгосрочного инвестиционного проекта.

Сегодня политический риск для компании - это вероятность финансовых потерь, связанных с изменением политической ситуации. Причем понятие «политическая ситуация» для компании будет иметь несколько нетрадиционную трактовку. Политическая ситуация для компании включает в себя как общую политическую ситуацию по стране, так и расстановку сил во взаимоотношениях компании с властями и в поле политической борьбы за экономические административные ресурсы, а также социальную ситуацию.

Природа регионального политического риска лежит в динамике политических и социальных процессов в регионе. Любые изменения в политическом и социальном поле деятельности компании, будь то положительные или отрицательные, приводят к появлению новых рисков. В свою очередь риски выражаются в вероятности возникновения дополнительных издержек, связанных с изменением политической ситуации. То есть даже незначительное изменение инвестиционного климата региона способно отражается непосредственно на финансовой деятельности компании в виде новых издержек, либо в виде дополнительной прибыли, в том случае если компания сумеет грамотно воспользоваться ситуацией (если изменение ситуации не результат реализации стратегии самой компании).

Уровень риска во многом зависит от характера и интенсивности административных, политических, правовых и социальных реформ, прежде всего потому, что характером и интенсивностью реформ определяется динамика политических процессов в региональной среде.

Очевидно, что любые административные преобразования повлекут за собой новые издержки, так как необходимо будет отчислить дополнительные средства на то, чтобы адаптировать деятельность компании к новым условиям. Таким образом, еще раз подтверждается тезис: чем активнее идет процесс преобразования региональной среды, тем выше уровень риска для компании на данной территории.

Степень возможного воздействия региональных политических рисков на деятельность компании диктует необходимость учета региональных политических рисков в ходе принятия инвестиционных решений. Учет политических рисков может быть произведен на двух стадиях реализации инвестиционного проекта: на стадии его подготовки принимается решение «инвестировать или не инвестировать?» (происходит учет страновых и федеральных рисков), на стадии принятия решения предшествующего запуску инвестиционного проекта в первый раз происходит учет регионального политического риска при выборе региональной среды для размещения инвестиций. Региональный риск может также учитываться при анализе устойчивости инвестиционного проекта: в этом случае показатель уровня риска включается в проектные материалы как составляющая показателя нормы дисконта. То есть существует несколько способов учета регионального политического риска.

Способы учета политических рисков при принятии инвестиционных решений

В случае, когда главной проблемой для компании является проблема выбора наиболее благоприятной для ее деятельности региональной среды, то есть проблема принятия оптимального инвестиционного решения используется следующая технология принятия инвестиционного решения:

Первый шаг - это оценка региональной среды, то есть инвестиционной привлекательности региона, которая складывается из инвестиционного потенциала, инвестиционного климата и рисков.

Главная проблема заключается в том, что в России до сих пор не велось никаких разработок методики анализа и оценки политических рисков, несмотря на актуальность данной темы в условиях сильной региональной деференцации. В то время как на западе политические риски изучаются с 50ых годов. На сегодняшний момент существует более десятка моделей расчета и рейтингования политических рисков, используемых многочисленными экспертными агентствами и консалтинговыми фирмами США и Европы, такими как: Frost & Sullivan (the World Political Risk Forecast), Business International and Data Resources Inc. (Policon), BERI (Business Environment Risk Index).

При отсутствии собственной методологической базы исследования и расчета региональных политических рисков в России, разумнее всего будет использовать для их анализа основные методы и принципы западных рейтинговых агентств с учетом российской региональной специфики.

Методика оценки уровня политического риска конкретного региона складывается из трех этапов:

Сбор информации

Обработка информации

Ранжирование регионов по степени инвестиционной привлекательности с точки зрения политической стабильности и на начисление рейтинга риска каждому региону.

В современных российских условиях очень трудно, а точнее сказать, почти невозможно получить объективную информацию о конкретной региональной среде, собирая ее в центре. Сегодня даже самые компетентные органы в центре обладают неполной, неточной или искаженной информацией о регионе, в частности о расстановки сил в поле экономических и политических интересов, и почти не обладают никакой информацией о неформальных региональных политических связях. В такой ситуации наиболее результативными будут два подхода, активно использовавшиеся на западе в 70ые годы: методы «old hands» («старых знакомств») и «grand tours» («больших туров), которые представляют собой составление отчетов в первом случае, экспертов, обладающих обширными знаниями о данном регионе и имеющих возможность получать информацию о нем от представителей местной элиты, во втором - составление отчетов рабочей группой, которая провела ряд экспертных интервью непосредственно в регионе.

Обработка информации заключается в ее оценке с помощью заранее выработанных критериев. Оцениваются:

А) характер регионального политического режима (через анализ таких факторов как: бюрократизация; влияние личностного фактора на административные решения; коррумпированность; изолированность власти от общества; демократичность; степень преемственности власти; уровень взаимосвязи экономической и политической жизни в регионе; гибкость институтов)

Б) политическая культура (сформированность гражданского общества и степень его вовлеченности в политический процесс; степень открытости и рыночности политической культуры; этнолингвистическая, религиозная, племенная или классовая гетерогенность)

В) социальная обстановка (уровень социальной фрустрации и степень социальной защищенности населения; вектор и интенсивность процесса социальных реформ; иммиграция и эмиграция)

Г) политико-правовая обстановка (активность гражданского общества; легитимность действующей власти; разработанность инвестиционной законодательной базы; уровень конфликтности в поле политических интересов; характер и интенсивность административных реформ; уровень криминагенности обстановки и подверженности террористическим действиям; оппозиция).

На следующем этапе производится преобразование качественных показателей в количественные с использованием западных методик анализа и расчета страновых политических рисков, адаптированных для работы с критериями оценки российской региональной среды, а точнее с вовлечением метода Дельфи (Delphi), который заключается в определении для каждого фактора, характеризующего региональную среду с точки зрения политического риска, удельного веса для каждого конкретного региона (в процентных долях). Затем каждый из этих факторов оценивается по определенной шкале. После чего количественные показатели суммируются в единый показатель с учетом удельного веса каждого из факторов.

На основе полученных результатов производится ранжирование регионов в соответствии с величиной результирующего показателя и таким образом каждому региону начисляется рейтинг стабильности политической и социальной ситуации.

Данный подход является комбинированным, так как основан и на субъективном восприятии среды и на количественном анализе данных. Его применение позволяет решить проблему, неминуемо возникающую в процессе расчета рисков: как снизить влияние фактора субъективного восприятия среды на исходный результат, но в тоже время учесть его при анализе количественных показателей. Схожий механизм анализа используется службой BERI (Business Environment Risk Index) при расчете страновых политических рисков.

Альтернативой вышеописанного подхода является модель Political System Stability Index, разработанная Д.Еенделем, Е.Вестом и Р. Мидоу. Она строится на основе дискретных показателей (объективных данных, в том числе эконометрических) и предполагает начисление индекса каждому из компонентов с последующей оценкой каждого из них.

Еще одним альтернативным методом расчета политического риска, будет метод разработанный компанией Dow Chemical. Его особенность заключается в том, что он многоступенчатый и включает в себя сбор информации, ее верификацию на нескольких уровнях, ее экспертный анализ, а затем выработку возможных сценариев развития событий. Такой анализ требует больших финансовых затрат. Не менее сложный и дорогостоящий метод - метод компании Shell Oil, который включает в себя комбинированный анализ эконометрических показателей и экспертных оценок.

Однако, принимая инвестиционное решение, компания не может руководствоваться только общим рейтингом инвестиционной привлекательности, одним из составляющих которого является общий рейтинг политического риска. Так как очевидно, что в одной и том же регионе политический риск для компаний будет различаться и его уровень зависит от каждого конкретного случая в силу влияния таких факторов как: собственный политический потенциал компании и расстановка сил в интересующем ее секторе рынка. Необходим клиент-ориентированный рейтинг, который рассчитывается для каждого региона с поправкой на интересы клиента.

Расчет клиент-ориентированного рейтинга производится по той же схеме, что и расчет общего, но к вышеперечисленным критериям добавляются еще несколько. Такие как: уровень конфликтности интересов в отрасли и в секторе рынка, доступность административного ресурса, конгруэнтность имиджей компании и региона, степень заинтересованности власти в конкретном инвестиционном проекте.

Для того чтобы повысить качество исследований факторы, которые имеют наибольшее значение анализируются отдельно. В России традиционно силен личностный фактор, влияние которого оценивается с помощью Prince model. Цель построения модели - определить вероятность принятия того или иного решения местными властями, через анализ характеристик регионального политического режима. В условиях высокой социальной фрустрации российского населения наравне с Prince model необходимо использование модели Кнудсена (Knudsen»s Ecological Approach).

Существует идея адаптации к российской региональной специфике кардинально отличающейся от вышеназванных модели оценки политических рисков. На сегодняшний день модели аналитического агентства PRS Group: модель PRS и модель International Country Risk Guide (ICRG) признаются экспертами наиболее объективными из всех существующих. Обе модели в целом характеризуют инвестиционную среду и в тоже время построены таким образом, что легко адаптируются к отдельным инвестиционным проектам.

Описание моделей

Система PRS рассчитывает риск для инвесторов на двух стадиях, сначала идентифицируя три наиболее вероятных сценария развития политической ситуации для каждой страны в течение 2 периодов времени и затем, начисляя вероятность развития ситуации по каждому из сценариев в течение 18 месяцев и 5 лет.

Для каждого сценария развития политической ситуации в стране эксперты устанавливают уровень возможных изменений в «политическом беспорядке» (political turmoil) и степень каждого из 11 типов правительственного вмешательства, которые могут повлиять на инвестиционный климат.

Общая вероятность негативных изменений в политическом режиме и факторах, оказывающих влияние на бизнес, принимается за 100%. Вероятности суммируются и затем преобразовываются в индексы (буквы): от A+ до D для каждого из 3 инвестиционных секторов: финансовые операции (банковская сфера), иностранные прямые инвестиции и экспорт в рынок страны.

Система PRS осуществляет только специальные прогнозы по крупным секторам промышленности, не оценивает макроуровень.

Модель PRS адаптируется к индивидуальным проектам, благодаря дополнительной системе надбавок, путем добавления или вычитания переменных. Таким образом, происходит приведение модели в соответствие нуждам определенной фирмы или проекта.

Аналитический продукт, выпускаемый PRS Group представляет собой отчет, который содержит примерно 70 страниц и включает в себя комментарии и анализ, основанный на недавних событиях, профили ключевых политических игроков, всесторонний анализ всех сценариев прогноза, так же описание исторического и политического фона и данные относительно правительственных, политических институтов, окружающей среды и ключевых секторов экономики.

Отчет содержит информацию о 17 факторах, определяющих уровень политического риска и прогноз по их возможному изменению (12 из них составляют 18месячный прогноз, + 5, которые добавляются для составления 5летнего прогноза).

Факторы риска, учитываемые при составлении 18 месячного прогноза:

«Политический беспорядок»

Ограничение иностранной коммерческой деятельности

Ограничение на владение иностранным капиталом частной собственностью в данной стране

Дискриминация налогообложения (формальная и неформальная)

Валютный контроль

Барьеры импорта

Задержки Оплаты

Финансовое и кредитно-денежное расширение

Тарифные барьеры

Ограничения по возмещению (формальные и неформальные правила, касающиеся прибыли, дивидендов и вложения капитала)

Трудовые политики

Иностранный долг

Четыре дополнительных фактора, для построения 5 летнего прогноза (+ заново оцененный «political turmoil»):

Инвестиционные ограничения

Торговые ограничения

Внутренние экономические проблемы

Внешние экономические проблемы

PRS использует эти 17 факторов для определения суммарного текущего уровня риска, сначала определяя уровень риска для каждого из факторов, а затем прогнозируя изменение уровня риска в каждом из 3 наиболее вероятных сценариев развития политической ситуации. Для начисления суммарного рейтинга политического риска используются числовые эквиваленты вероятностей роста уровня риска по каждому из факторов. Все 17 факторов считаются равными по своему удельному весу.

При адаптации модели к индивидуальному проекту изменяют удельный вес каждого из 17 факторов.

Индекс политического риска для каждой страны складывается из 3 индексов, рассчитанных по 3 секторам: сектор финансовых операций (банковская сфера), сектор прямых иностранных инвестиций и сектор экспорта в рынок страны. Для каждого сектора свои критерии. Рейтинг риска для инвестиционных проектов стране начисляется по каждому из секторов.

Индекс International Country Risk Guide рассчитывается по 3 категориям: политический риск, экономический риск и финансовый риск, который складывается из 3 отдельных рейтингов по каждой категории. Политический риск составляет 100 пунктов, финансовый и экономический по 50 пунктов соответственно. Индекс странового риска получается из суммы 3 индексов, разделенной на 2. «Очень низкий уровень риска» считается от 80 до 100 пунктов, «очень высокий уровень» - от 0 до 49, 5.

Оценка уровня политического риска включает в себя анализ 12 переменных, которые имеют различный удельный вес. В отчете ICRG указывается вес каждой переменной для того, чтобы фирма могла скорректировать прогноз в зависимости от характера своей деятельности или отдельного проекта.

Отчет ICRG включает в себя анализ настоящей ситуации, годовой прогноз и пятилетний прогноз. Рассматриваются 2 сценария: «лучший» и «худший» для того, чтобы менеджеры могли составить представление о вероятном будущем и застраховать капитал.

Отчеты ICRG пишутся ежемесячно по 140 странам и доступны онлайн.

Политический риск определяется по 12 компонентам, экономический и финансовый каждый на основе 5, всего 22 компонента.

Политические компоненты (определяющие политическую стабильность):

Социально-экономические Условия

Инвестиционный Профиль

Внутренние конфликты

Внешние конфликты

Коррупция

Участие вооруженных сил в Политике

Религиозная напряженность

Общественный порядок

Этническая напряженность

Демократическая Ответственность

Качество Бюрократии

Финансовые компоненты (определяющие платежеспособность):

Иностранный Долг как Процент от валового внутреннего продукта

Иностранное Долговое Обслуживание как Процент от XGS

Текущий счет как Процент от XGS

Чистая Ликвидность

Стабильность Обменного курса

Экономические компоненты (определяющие экономический потенциал):

Валовой внутренний продукт на душу населения

Реальный Ежегодный Рост валового внутреннего продукта

Ежегодный Рост инфляции

Баланс Бюджета как Процент от валового внутреннего продукта

Баланс Текущего счета как Процент от валового внутреннего продукта

Каждому компоненту начисляется числовая ценность - пункты риска. Чем больше число пунктов - тем ниже потенциальный риск. Таким образом, определяется удельный вес каждого фактора (общая сумма пунктов по всем 22 критериям 200).

Пункты риска, начисленные каждому компоненту риска или показатель, рассчитанный для каждой категории риска, или показатель Суммарного Риска выявляют степень риска. В каждом случае, чем выше число, тем ниже риск. Это позволяет определить степень риска в пределах единственного компонента риска, категории риска или Суммарного Риска.

Оценки политического риска производятся на основе субъективного анализа доступной информации, в то время как финансовые и экономические оценки риска - исключительно на основе объективных данных. В дополнение к 22 индивидуальным оценкам, модель ICRG также включает в себя оценку для каждой из трех групп факторов риска для каждой страны.

Совокупный страновой риск вычисляется по формуле:

CPFER (country X) = 0.5 (PR + FR + ER)

CPFER = Composite political, financial and economic risk ratings

PR = Total political risk indicators

FR = Total financial risk indicators

ER = Total economic risk indicators

С целью выявления удельного веса факторов аналитики PRS составляют вопросы к каждому пункту. Исходя из того, как эксперты по каждой стране отвечают на данные вопросы, начисляются пункты риска. Минимальное количество - 0, максимальное зависит исключительно от веса фактора.

Для того чтобы спрогнозировать изменение уровня риска вводятся понятия Прогноз Худшего случая (WC Прогноз) и Прогноз Лучшего случая (BC Прогноз). Оба прогноза производятся для 2 периодов: год и 5 лет. Прогнозы ICRG WC и BC позволяют оценить, в каких приделах расположен риск с учетом существующих тенденций развития политической, экономический и финансовой ситуации.

Прогноз WC строится путем экстраполяции тенденции «худшего случая» на каждый компонент риска в каждой категории. Аналогично строится прогноз BC. В ходе построения прогноза производится оценка «достоверности» тенденции.

Модель ICRG включает в себя оценку устойчивости уровня риска. Для этого вводится понятие Стабильность риска. В системе ICRG Стабильность Риска отдельной страны - различие между WCF и BCF, которое представляет собой показатель стабильности риска для данной страны. Чем больше разность, тем ниже уровень стабильности.

2. Учет политических рисков при анализе устойчивости и эффективности инвестиционного проекта (кумулятивный метод)

Инвестиционное решение в некоторых случаях принимается не на основе рейтинга, а на основе сопоставления показателей устойчивости самих инвестиционных проектов. В этом случае показатель политического риска вносится в проектные материалы и таким образом учитывается. Сторонниками кумулятивного метода учета рисков является большая часть отечественных экономистов, специализирующихся на оценке инвестиционных проектов.

Понятие инвестиционного риска согласно данному подходу выводится из неопределенности условий реализации проекта следующим образом:

Эффективность и устойчивость любого инвестиционного проекта зависит от условий его реализации. Однако зачастую инвестор сталкивается с проблемой, неполноты и неточности информации касающейся проектных характеристик и вынужден принимать инвестиционное решение с учетом того, что для него существует некоторая неопределенность в будущем, которая может поставить под сомнение реализуемость проекта. Неопределенность может возникнуть по причине недостаточности данных о технологических параметрах, колебания цен и валютных курсов, из-за непредсказуемости поведения конкурентов и возможного изменения политической ситуации. При этом степень неопределенности условий тоже является характеристикой проекта.

Из неопределенности возникает риск. В данном случае под риском понимается возможность изменения условий проекта таким образом, что это может привести к нежелательным для инвестора последствиям. Но при этом все сходятся на том, что риск - понятие субъективное для каждого инвестора, в отличие от неопределенности условий, которая существует в равной степени для всех участников проекта и при оценке эффективности проекта выступает как заданная. То есть факт изменения условий реализации проекта являться объективным, но воспринимается каждым субъектом в зависимости от характера воздействия на него: последствия

изменения политической или экономической ситуации для одного инвестора будут негативными, а для другого позитивными.

В то же самое время «риск» нельзя отождествлять с «вероятностью», так как «возникающие в связи с этим (имеется ввиду вероятность сбоев оборудования и т. п.) убытки представляют собой постоянные издержки отрасли и перекладываются на потребителей подобно издержкам на заработную плату, материалы и т. д.». Так «оплачивается» вероятность. Показатель вероятности вычисляется путем обработки статистических данных, полученных в качестве результатов прошлого опыта. О риске же имеет смысл говорить тогда, когда приходится иметь дело с нестационарными и неповторяющимися процессами, многие из которых имеют экономический характер (такие как колебание рыночной конъюнктуры и валютных курсов), однако большая доля приходится на социально-политические процессы. Во многих случаях социально-политические риски удается свести к «субъективным вероятностям» благодаря методикам, базирующимся на экспертных оценках.

К условиям реализации инвестиционного проекта следует помимо экономических и технических показателей относить социально-политические характеристики инвестиционной среды, такие как: подверженность политической ситуации изменениям, уровень стабильности законодательства, вероятность возникновения административных барьеров и так далее.

Неопределенность в условиях реализации проекта диктует необходимость рассмотрения разных сценариев и разработки организационно-экономического механизма, позволяющего адаптировать проект к меняющимся условиям. Риск в данном случае является одним из параметров проекта и учитывается во всех его сценариях.

Устойчивость проекта означает эффективность его реализации при альтернативных сценариях развития ситуации. Для учета факторов неопределенности вводятся особая группа показателей, среди которых показатели устойчивости проекта.

Одним из способов учесть риск при расчете устойчивости является увеличение безрисковой нормы дисконта (показатель доходности альтернативных вложений капитала) на величину «премии за риск». Именно этот способ и называется кумулятивным.

Норма дисконта, учитывающая риск - максимальная из норм дисконта, при использовании которых хотя бы одно альтернативное и доступное инвестору направление вложений, имеющее тот же риск, что и данный проект, обеспечит ему получение неотрицательного интегрального дисконтированного эффекта.

Этот способ имеет один существенный недостаток: он не подходит для ситуации, когда проектом предполагается чередование расходов и доходов, так как при этом зависимость чистого дисконтированного дохода от нормы дисконта может оказаться не монотонной.

При расчете устойчивости проекта кумулятивным методом учитываются три группы рисков:

Риск ненадежности участников проекта

Риск неполучения предусмотренных проектом доходов

Страновой (социально-политический)

Таким образом, задачей исследования политического риска в рамках данного подхода является разработка методологии сбора и оценки информации о политической составляющей инвестиционных рисков и обеспечение возможности представления инвестору информации о политическом риске в такой форме, чтобы она могла стать частью проектных материалов, и могла быть учтена при оценке эффективности проекта.

Проблема политических рисков на сегодняшний день остается одной из самых сложных проблем, возникающих в ходе организации коммерческой деятельности в российских регионах. Для этого существует несколько объективных причин, главная из которых неразработанность темы внутрироссийских региональных политических рисков.

Фактическое отсутствие методик по сбору, анализу и обработке информации о роли и степени влияния политических факторов на инвестиционный процесс в регионах затрудняет выработку эффективных инвестиционных решений, так как учет политических
рисков при отсутствии аналитики, затрагивающей данную область, практически не возможен.

В современных российских условиях политика местных властей, а также региональные политические процессы способны оказывать огромное воздействие на эффективность деятельности компаний, работающих в регионах, поэтому фактор высокого уровня политического риска иногда становится определяющим при принятии инвестиционного решения. Именно это и определило возникновение у коммерческих структур потребности в качественном и количественном анализе региональных политических рисков, а также в создании методов его учета при принятии инвестиционных решений.

Между тем исследование феномена регионального политического риска имеет практическую значимость не только для компаний, заинтересованных в расширении своей деятельности за счет региональных ресурсов, но и для самих регионов, так как от объема инвестиций во многом зависит экономическое благополучие каждой конкретной территории.

Учитывая все вышесказанное, можно сделать вывод, что на данный момент исследования по созданию комплексных общих и клиент-ориентированных (по типу съемных модулей) методик оценки уровня регионального политического риска является одним из самых востребованных направлений в деятельности аналитиков, специализирующихся на изучении российской региональной среды.